中信建投研报指出，周期底部开工率分化权臣，预测光伏行业2026年走出新周期。现时光伏产业链由于产能饱胀，产业链价钱抓续着落，激勉行业开工率快速着落。在开工率着落流程中，不同品牌定位、不同区域的产能开工率展现出广泛互异，在现时行业配景下，开工率的互异一定进度上体现了产能的核心竞争力。基于以上假定，按照开工率将硅料、硅片、电板、组件的产能进行排序，按照开工率高下对等分为3类，不雅察在行业结尾需求增速在20%的场景下，各个步调的需求隐私现时开工率前2/3的产能对应的期间。得出的论断是：硅料、电板出清期间可能在2025年末—2026年，组件出清期间可能在2026年，硅片出清期间可能在2027年。

　　周期底部开工率分化权臣，预测光伏行业2026年走出新周期

　　现时光伏产业链由于产能饱胀，产业链价钱抓续着落，激勉行业开工率快速着落。在开工率着落流程中，不同品牌定位、不同区域的产能开工率展示出广泛互异，咱们以为在现时行业配景下，开工率的互异一定进度上体现了产能的核心竞争力。基于以上假定，咱们按照开工率将硅料、硅片、电板、组件的产能进行排序，按照开工率高下对等分为3类，不雅察在行业结尾需求增速在20%的场景下，各个步调的需求隐私现时开工率前2/3的产能对应的期间。咱们得出的论断是：硅料、电板出清期间可能在2025年末-2026年，组件出清期间可能在2026年，硅片出清期间可能在2027年。

　　需求假定：预测2024-2030年，结尾需求增速核心为20%独揽，其中国内由于基数仍是较大，预测增速在13-15%独揽，国际多数新兴商场正处于需求爆发期，增速相对较快，预测国际商场需求增速在20-30%独揽。

　　硅料：预测出清期间在2025年末-2026年。把柄7月开工率情况，硅料企业可按照开工率高于73%、56%-73%之间、低于56%分为3类，辩认对应405、399、406GW；假定开工率低于56%的后1/3硅料企业产能后续将接续退出行业，余下804GW硅料产能可能在2025年末-2026年出清。

　　硅片：预测出清期间在2027年。把柄7月开工率情况，硅片企业可按照开工率高于50%、34%-50%之间、低于34%分为3类，辩认对应457、547、89GW；假定开工率低于34%的后1/3硅片企业产能后续将接续退出行业，余下1004GW硅片产能可能在2027年出清；硅片出清期间相对其他步调较晚主要因为行业汇聚度较高，且居品同质化进度较高（现时开工率接近）。

　　电板：预测出清期间在2025年末-2026年。把柄7月开工率情况，电板企业可按照开工率高于62%、41%-62%之间、低于41%分为3类，辩认对应512、283、362GW；假定开工率低于41%的后1/3电板企业产能后续将接续退出行业，余下794GW电板产能可能在2025年末-2026年出清。

　　组件：预测出清期间在2026年。把柄7月开工率情况，组件企业可按照开工率高于46%、17%-46%之间、低于17%分为3类，辩认对应694、227、299GW；开工率低于17%的后1/3组件企业主要以国内的尾部小组件厂为主（Others中国），其次是韩华QCELLS及头部组件厂在东南亚的产能；假定这部分产能后续将接续退出行业，余下921GW组件产能可能在2026年出清。

　　风险教唆：1、上游原材料放量，中游制造业加快扩产，导致行业竞争加重。现时主产业链各步调产能领域较大，且有部分新玩家推敲扩产，若后续原材料充足，且各步调扩产均能落地，预测行业竞争可能会加重。

　　2、电网消纳等步调出现瓶颈导致行业需求不足预期的风险。中好意思欧连年来新动力装机并网速率较快，可能会对电网消纳能力酿成一定冲击，从而可能会使得光伏新增装机增速放缓。

　　3、新技能快速扩散导致盈利能力着落的风险。当今光伏行业TOPCon电板扩大推敲领域较大，若是后续行业扩产提速且各玩家之间差距不大开云官网切尔西赞助商，那么可能会酿成TOPCon盈利能力着落的风险。